Los valores más atractivos para sacar partido a 2013

Inditex, Dia, Técnicas Reunidas y Ferrovial, algunos de los más alcistas en lo que va de 2012, siguen entre las principales apuestas para lo que queda de año y 2013. Sacyr, Repsol y Acerinox, se hacen hueco en las carteras.

Articulo extraido de cincodias.com.

Diciembre suele ser rentable en bolsa. Por lo menos así ha sido en nueve de los últimos doce años en la bolsa española. El Ibex ha ofrecido una rentabilidad media del 3,2% en diciembre esos años. A falta de tres semanas para dar carpetazo a 2012, la bolsa española cae un 8,3%. ¿Qué puede esperar el inversor a partir de ahora? Los expertos coinciden en tres palabras: volatilidad y movimiento lateral. Podría ser ligeramente alcista. Hará que el Ibex se mueva entre los 7.400 y los 8.500 puntos.
“El año está prácticamente echado y dudamos de que el Ibex sea capaz de superar la directriz bajista que pasa por la zona de 8.400-8.500 puntos. Tampoco hay motivos para pensar que pierda el soporte situado en 7.400-7.500 puntos. Hay apetito por el riesgo, y en cuanto algunos índices han corregido con fuerza, el dinero ha ido de nuevo a esos mercados. Ahora los inversores se están posicionando de cara a 2013, un año en el que seguramente se producirá la solicitud de rescate de España. Así que muchos inversores empezarán a tomar posiciones, precisamente para apostar por eso”, asegura Miguel Ángel Paz, director de Gestión de Unicorp.

“El impulso positivo llegará del exterior, por la mejora del tono económico y empresarial a nivel global, aunque lastrado por la dilución continua del sector bancario y por el temor al precipicio fiscal en EEUU”, explica Roberto Ruiz-Scholtes, director de estrategia de UBS Bank.
“Hasta que no se aclare el abismo fiscal es difícil que las bolsas suban”, advierte Juan José Fernández Figares, de Link Securities. Prevé un periodo de negociaciones tenso con unas bolsas con poco volumen, lo que las hará más volátiles. Pero para muchos la tendencia podría ser ligeramente alcista porque se alcanzará un acuerdo. Prevén que el Ibex reduzca, aunque tímidamente, el peor comportamiento que ha tenido este año y que contrasta con las alzas del 27% del Dax alemán.

Listos para el nuevo año
“Esperamos un rally que lleve al Ibex a cerrar en el entorno del 8.200 (subiría un 4,4% desde el cierre de ayer y reduciría la caída anual al 4,2%)”, dice David Navarro, de Inversis.
“De momento, tiene una tendencia alcista y esperamos subidas en los próximos meses. Aconsejamos estar en los grandes valores con exposición internacional”, asegura Nicolás López, director de análisis de M&G Valores.
De cara a 2013, la mayoría cree que lo peor ha pasado para el Ibex y espera que la bolsa española se mueva entre los 7.500 y los 9.000 puntos. Es decir, en el momento álgido subirá un 12,8%.
“Somos positivos con la bolsa española y la europea porque cotizan con valoraciones muy atractivas y hay una elevada probabilidad de altos retornos en los próximos años. Van a ir subiendo de forma sostenida”, aseguran desde la gestora de renta variable de Ahorro Corporación.
“Somos más positivos con la bolsa europea, en general, pero esperamos que el Ibex suba hasta los 8.500 puntos (un 8,3%) en un escenario central contando con que hay rescate de España, que la prima de riesgo baja hasta los 200 puntos (está en 416 puntos)”, indica Navarro.

Ayuda europea
“Esperamos una tendencia levemente alcista por el arrastre al alza de los mercados exteriores, pero con malos datos económicos internos. La clave será la probable petición de asistencia financiera, quizás en febrero o marzo, lo que rebajaría las primas de riesgo y propiciaría un tirón de la bolsa”, afirma Ruiz-Scholtes. No obstante, “nos cuesta ver el Ibex por encima de 9.000 puntos”, por la avalancha de nuevas acciones que van a tener que colocar los bancos.
“Con las fuertes actuaciones de los bancos centrales mundiales, tipos de interés en mínimos históricos, con la inflación controlada, volatilidad en mínimos y empresas más saneadas, creemos que, a priori, estamos en un terreno optimo para pensar en que será un año bueno para los activos de riesgo en general y las bolsas en particular”, afirma Paz.

Estrategias y valores para ganar en el parqué
¿Habrá relevo en el podio de los valores más rentables de la bolsa? Hasta el momento, Grifols, Inditex, Amadeus, Dia, Técnicas Reunidas y Ferrovial están a la cabeza en el ránking de subidas en lo que va de año. Todos menos Grifols salen entre las apuestas para 2013.
Del resto, los analistas destacan su capacidad de crecimiento en momentos difíciles y creen que pueden seguir dando sorpresas positivas. Inditex es el caso más llamativo. Sube un 64% en 2012 y cotiza a un PER de 27 veces, considerado alto, “siempre está caro, pero siempre sube”, apunta un analista. De hecho, la valoración del consenso de analistas ha mejorado 10 euros este año (hasta 103 euros). “La compañía presenta resultados la próxima semana y será interesante ver cómo le van las ventas online en EEUU y China”, explica Virginia Pérez, de Tressis. La firma integra esta compañía dentro de sus apuestas low cost, junto con Dia. Esta última compró recientemente el negocio en España y Portugal de la cadena alemana de productos de hogar y belleza Schlecker, “y las futuras sinergias aún no están en el precio”, asegura Pérez.
Le convence su estrategia en España, con apertura de tiendas en zonas rurales, y su control de costes. Además, está en mercados maduros, pero también en emergentes. “Puede haber sorpresa positiva con el dividendo en 2013”, apunta la experta. También está en la lista de favoritos de Link Securities, Cortal Consors y Ahorro Corporación. En general Tressis aconseja empresas con potencial de crecimiento, con exposición en emergentes y posición estratégica.

Internacionales al podio
UBS, por ejemplo, pone el foco en multinacionales con balances saneados y nichos de negocio competitivos a nivel global. Aún ve valor en empresas que han subido en bolsa, como Ferrovial, Técnicas Reunidas, OHL, Amadeus, Viscofan, IAG y NH Hoteles. El consenso está más claro en Ferrovial, OHL y Técnicas Reunidas, en el caso de esta última porque sigue consiguiendo contratos. “La demanda del sector está pujante y tiene una buena diversificación, tanto de clientes como por países (Europa, Oriente Medio, Canadá, Australia y Latinoamérica). La cartera de pedidos en España es de sólo el 0,1% y está en zonas muy atractivas, como Perú y Canadá. Además tiene 750 millones de euros en caja, que nos hacen estar tranquilos”, explica Pérez.
De Ferrovial, en Ibercaja destacan su exposición a Canadá y Gran Bretaña. Además, “puede sorprender al alza en la retribución al accionista”, afirma Óscar del Diego, director de Inversiones. Por el contrario, el riesgo de venta de acciones por parte de algunos accionistas de Amadeus hace dudar a algunas firmas. Para otras sigue siendo una apuesta para 2013.

Rezagados y defensivos
UBS también confía en otros valores más rezagados como Iberdrola, Acciona, Ebro Foods y Rovi. Le gustan las empresas con dividendos sostenibles, no es suficiente con que sean altos, deben ser recurrentes y en efectivo, no con acciones. El banco de inversión se muestra cauto con empresas cuyos negocios dependen mucho de la demanda interna, aunque hay otras firmas que creen que es buen momento para ir comprando, poco a poco. Del Diego considera que muchos de los valores que mejor se han comportado este año han agotado su potencial.
Aunque no es muy positivo con la bolsa española de cara a 2013, por el elevado peso del sector financiero en el Ibex y por la debilidad de la economía española, confía en Enagás y Ebro Foods, de corte más defensivo, además de en Ferrovial. La empresa de alimentación le gusta porque sólo el 10% de sus ventas dependen de España, por su atractiva valoración (PER de 13 veces) y su elevada generación de caja. En cuanto a Enagás, aunque tiene mucha exposición a España, sus ingresos están regulados y tiene buenas perspectivas de resultados para los próximos años. La estrategia de Ibercaja es estar en bolsa europea, emergentes y compañías que se beneficien de la demanda emergente. Inversis Banco también es más positivo con la bolsa europea de cara a 2013. Su estrategia descansa en dos pilares:

1. Empresas con crecimiento sólido, en márgenes, con beneficios estables y costes bajos, como Siemens, Boing, Amadeus, Ferrovial, CAF y Vidrala.
2. Compañías que se pueden beneficiar de la actividad corporativa (fusiones, compras y desinversiones), como Ferrovial y la europea Apache.

Otro valor defensivo que gusta a los expertos es Viscofan, que fabrica envolturas para alimentación. “Es líder de su sector y tiene un negocio anticíclico, pero con un componente de crecimiento. En el Sudeste asiático se empieza a comer carne y va a suponer mayor demanda de su producto. Además está diversificando con una división de platos preparados”, indica Fernández-Figares.
En ‘telecos’, Jazztel es el ganador en España. Sube un 43,4% y no para de acumular consejos de compra. Aún puede escalar un 13% hasta alcanzar los 6,06 euros de valoración media de los analistas. “Está creciendo en un mercado que no crece quitando clientes al resto y aún tiene potencial de crecimiento en ADSL”, apunta el experto de Link. “Ha relajado sus tensiones financieras con el acuerdo con la china ZTE Corporation para el despliegue de fibra óptica. El acuerdo con Telefónica para compartir redes refuerza su posición estratégica”. Pero podría haber sorpresas. Telefónica puede sorprender al alza en la recta final de año, según Ahorro Corporación, por sus esfuerzos para reducir su deuda con ventas y colocaciones (OPV).

Valores cíclicos
Link también aconseja picotear en otros más cíclicos porque la bolsa anticipará la recuperación en el segundo semestre de 2013. Le gusta Acerinox y Europac, a largo plazo. “Desde la prudencia, cambiamos hacia sectores más cíclicos a través del sector industrial. Apostamos por compañías muy internacionalizadas, con fuerte componente de ingresos procedentes del exterior, como Acerinox e Indra”, apuntan en Banca March.
Creen que BBVA y Acerinox pueden hacerlo mejor en 2013, sobre todo si se percibe que baja la percepción de riesgo sistémico y se relaja la prima de riesgo. “Algunas empresas con fuerte presencia internacional cotizan a precios muy atractivos por el castigo de la prima de riesgo. Algunas están siendo capaces de financiarse a precios razonables fuera de España, lo que supone una ventaja frente a sus competidores más locales. Es el caso de Iberdrola y Repsol”, explican. Aconsejan diversificar vía fondos.

El peso de España
Muchas firmas creen que aún no es momento de apostar por el sector financiero español. Sin embargo, algunas, como Banca March, comienzan a interesarse por las grandes entidades de perfil internacional, como BBVA y Santander. El primero gusta por su gestión conservadora en la crisis. “Nos ha gustado su gestión conservadora en la fase de crecimiento”, explican en Ahorro Corporación. “No podemos descartar que los bancos, tras muchos años haciéndolo peor que el mercado, consigan romper esta tendencia. Ya han provisionado los peores escenarios, son más solventes tras las ampliaciones de capital y fusiones y no podemos mantener la idea de que no hay que tener bancos.
Si terminan rompiendo al alza, el Ibex puede ser protagonista en Europa, por ser el que más peso tiene”, afirma Miguel Ángel Paz, de Unicorp. Hay analistas que creen interesante adelantarse a la recuperación invirtiendo en las compañías con mayor peso de las ventas en España, como Sacyr. Porque el mercado se adelanta a la economía. “Hasta ahora todo el mundo los ha sacado de su cartera y hay que empezar a pensar aquellos porque ofrecen una mezcla interesante entre ingresos de fuera y de dentro de España”, apunta Paz. La constructora cae un 63% en 2012, pero su participación del 10% en Repsol puede mejorar su valoración en los próximos meses. Además, está haciendo esfuerzos por reducir su deuda y su diversificación puede ayudarle a volver a beneficios, según Interdin.

Atentos a...
· Abismo fiscal. Grecia ha pasado a un segundo plano, tras los últimos acuerdos, ahora son las negociaciones entre demócratas y republicanos para llegar a un acuerdo sobre el precipicio fiscal en EEUU las que toman las riendas de los mercados. Se prevé llegar a un acuerdo a finales de diciembre o principios de enero y a partir de ahí habrá un rally bursátil.
· Banca y deuda. Los expertos creen que los mercados estarán pendientes de la posible activación del programa de compra de deuda pública del BCE en los primeros meses de 2013. También de la recapitalización del sector financiero y la puesta en marcha de Sareb, el banco malo. En 2013 también tienen lugar las elecciones alemanas.
· CCAA. En España, una de las principales preocupaciones de firmas como Link Secutirities es la posible rebeldía de Cataluña. Es una de las regiones más importantes y puede generar tensiones para el conjunto español si no cumple con los objetivos de déficit. Para que la financiación se ajuste será fundamental que se cumplan los compromisos.
· ‘Rally’ del alivio. La bolsa española podría vivir lo que Víctor Alvargonzález, director de estrategia de Tressis, denomina “rally del alivio” ante la expectativa de que el BCE compre deuda en mercado secundario. La confirmación o la esperanza de que suceda podría provocar que la española subiera más que el resto. Este rebote podría suponer 1 o 2 meses de mejor comportamiento, aunque después se impondrá la realidad económica.
· Periferia europea. Morgan Stanley cree que la periferia europea puede dar la sorpresa positiva en 2013. El programa de recompra de bonos contribuirá a una rebaja de los diferenciales de deuda. Además, prevé que empiecen a verse signos de estabilización en los beneficios de las empresas de estas regiones.

Bankia eliminará el 28% de la plantilla, unas 6.000 personas

Bankia prevé ganar 1.200 millones en 2015 y tendrá que reducir su plantilla un 28% y su red de oficinas en un 39%. La quita aplicada a las preferentes será del 39%.

Bankia ha anunciado hoy el Plan Estratégico hasta 2015, una vez que la Comisión Europea ha aprobado los planes de reestructuración de los cuatro bancos nacionalizados. La entidad que preside José Ignacio Goirigolzarri prevé volver a beneficios ya el próximo año y alcanzar unas ganancias de 1.200 millones para el ejercicio 2015.

Antes tendrá que aplicar un duro plan de reestructuración, que implica el recorte de hasta el 28% de la plantilla, que pasará de de 20.589 a unos 14.500 empleados. A su vez, la red de oficinas se reducirá en el 39%, al pasar de 3.117 a una horquilla de entre 1.900/2.000 sucursales. Bankia asegura que iniciará "de inmediato" los contactos con los sindicatos para llegar a acuerdos sobre como eliminar los 6.098 puestos de trabajo que le exige Bruselas. El presidente no ha querido aclarar cuántas de las salidas serán despidos, pero ha augurado que la cifra real estará "muy por debajo de los 6.000". También ha adelantado que, para que se cumplan las cifras previstas en el plan de negocio "todos tenemos que colaborar".

Goirigolzarri ha explicado esta mañana que el cambio de planes con respecto a los anuncios de mayo se debe a los cambios regulatorios que se han realizado en España. A cambio "hoy tenemos un marco perfectamente definito", ha asegurado. "El plan nos da una extraordinaria solidez, pero conlleva limitaciones", ha afirmado Goirigolzarri, que no ha querido valorar sin las condiciones puestas por Bruselas son adecuadas.
El presidente ha explicado que estas limitaciones son válidas durante cinco años, pero que durante este plazo el accionista, es decir el FROB, podría decidir vender toda la entidad o parte de ella. Los planes de Goirigolzarri son quedarse en Bankia durante estos cinco años.

El banquero ha asegurado que se "va a dejar la vida" para cumplir con los objetivos de este plan pero ha matizado que no puede asegurar que todo se realice. Ha destacado que la ayuda que recibirá Bankia en total, aunque es muy grande en números absolutos, es la menor si se mira como porcentaje de los activos. También ha insistido en que el Estado al menos podrá intentar recuperar parte de la ayuda que ha dado a Bankia "a diferencia de lo que ocurre con otras entidades".

La recapitalización

Las necesidades de capital del grupo BFA, descontando ya el efecto del traspaso de activos al banco malo ascienden a 24.500 millones, de los que 15.500 millones son las que pertenecen a Bankia. Una vez descontada también la parte que aportarán accionistas y tenedores de deuda, la falta de capital se queda en 18.000 y 10.700 millones, respectivamente. Esto significa que la ampliación de capital de Bankia será de 10.700 millones, muy por encima de la que se preveía en mayo, y que implicará una fuerte dilución para los actuales accionistas.

José Sevilla, brazo derecho de Goirigolzarri, ha anunciado que Bankia traspasará a la Sareb 24.600 millones de euros de activos relacionados con el ladrillo, con un descuento promedio del 27,9%.
Además, ha informado que la quita aplicada a los tenedores de instrumentos híbridos y de deuda será del 39% para las participaciones preferentes; del 46% para la deuda subordinada perpetua y del 14% para la subordinada a vencimiento. Con estas estimaciones, el grupo calcula que podrá obtener hasta 6.500 millones de euros de capital. Las transformación de las preferentes en acciones se hará a "un valor económico acorde al valor de la entidad tras la ampliación de capital". En todo caso, el presidente ha insistido en que serán "acciones líquidas de una entidad saneada".

Sevilla ha informado que las previsiones totales estimadas para este año suman 24.800 millones, de los que 11.400 millones son los necesarios para sanear el ladrillo antes de traspasarlo al banco malo. Hasta septiembre, BFA Bankia realizó dotaciones por 12.200 millones, así que hasta finales de año le quedan oir realizar 12.600 millones.

Límites y fortalezas

Goirigolzarri ha insistido en que Bankia tiene muchos puntos de fuerza y, entre ellos, ha destacado la franquicia y los 7,5 millones de clientes. El presidente, sin embargo, no ha obviado que en la puesta en marcha del plan de estratégico hay que tener en cuentas las limitaciones que llegan de Bruselas, así como el entorno económico en el que tendrá que moverse la entidad.
Del plan de reestructuración impuesto por Bruselas, más allá de los despidos y las quitas a los tenedores de deuda, Goirigolzarri ha destacado las limitaciones al volumen de crédito que la entidad podrá conceder en los próximos años, así como la prohibición de pagar dividendo al menos hasta 2014.

El banquero ha defendido que la base de clientes es fundamental para que Bankia pueda reorientar su negocio y mejorar la rentabilidad. La mejora de las ventas cruzadas será uno de los ejes de esta estrategia, junto con la venta de activos no estratégicos y no rentables.
En este sentido, Goirigolzarri ha anunciado que el volumen de activos no estratégicos en balance, que es actualmente de 90.000 millones, se reducirá hasta 40.000 millones por la transferencia de 25.000 millones a la Sareb; la venta de parte de la cartera crediticia por 17.000 millones y las cesiones en la cartera de valores por 8.000 millones.

"El plan tiene un riesgo de implementación evidente y habrá que desarrollarlo en un entorno muy difícil", ha asegurado Goirigolzarri quien, sin embargo, se ha mostrado convencido que partendo de sus clientes y sus profesionales Bankia podrá realizarlo.

Ventas

Goirigolzarri ha asegurado que la imposición de Bruselas de que Bankia vuelva a centrarse en el negocio minorista no implica necesariamente la venta de unidades como la de banca privada, que este mes fue integrada en el grupo. El banquero ha explicado que en Bankia este tipo de negocio forma parte de la banca minorista por el tipo de actividad practicado.
En cambio, Goirigolzarri sí ha anunciado que se venderá el banco de Miami, que aportó a Bankia Caja Madrid.
La participación en Mapfre también pasan a la cartera de disponibles para la venta, por imposición de Bruselas. Aunque, Goirigolzarri ha asegurado que "no tenemos prisa para venderlas".

La herencia

Goirigolzarri no ha querido entrar a valorar la gestión de sus predecesores en Bankia. Pero ha manifestado que Bankia no ha llegado a su actual situación porque la red no se ha comportado como debía". Según el número uno de Bankia, que el Gobierno eligió el pasado mayo para reflotar la entidad tras nacionalizarla, el problema llega "cuando el punto de vista micro lo llevamos al punto de vista macro", porque entonces se llega a una entidad con un perfil de riesgo muy apalancado; un exceso de crédito promotor en el balance, y a menudo realizado mediante joint venture que tenían sentido cuando las cosas iban bien, pero se han vuelto peligrosas cuando el ciclo ha cambiado; carteras de consumo concentradas fuera de las oficinas y participaciones industriales que también son positivas cuando todo va bien, pero fuentes de pérdidas cuando llegan los problemas.
"La conclusión es que teníamos una situación con un balance en el que cada operación tenía sentido, pero que en su conjunto tenía demasiado riesgo", ha resumido Goirigolzarri.
Noticia extraida de cincodias.com

Las empresas del mundo más rentables por dividendo

Santander, BME, FCC, ACS, Telefónica, Duro Felguera, Gas Natural y Enagás, entre las más atractivas por la retribución prevista para 2013. Pero las constructoras y las operadoras podrían dar sustos.

La crisis económica ha supuesto un lastre para los beneficios de las empresas españolas y, por ende, para los dividendos que reparten a los accionistas. Pero los precios de las acciones han caído aún más rápido, por lo que la rentabilidad por dividendo de los valores del Ibex se sitúa entre las más elevadas del mundo.
La rentabilidad media prevista por el consenso de analistas de Factset para 2013 se sitúa en el 5,13%, frente al 4,69% que ofrecen, de media, los valores del EuroStoxx 50 y el 2,92% de las empresas del Dow Jones estadounidense.

La supremacía del principal índice español en términos de rentabilidad por dividendo no se explica sólo por el castigo que han sufrido las cotizaciones.
“Los valores americanos no suelen repartir dividendo, sino que prefieren optar por la recompra de acciones, como recientemente ha hecho IBM”, explica Julián Coca, gestor de Inversis Banco. El experto señala que el reparto de dividendo como reclamo para atraer inversores es más característico de las compañías europeas y, particularmente, de las españolas. De hecho, los valores del Ibex 35 tienen, de media, un pay out (porcentaje del beneficio que se distribuye vía dividendos) más alto. Ronda el 60% frente al 47% de las empresas del Euro Stoxx 50.

'Top 10'
De este modo y con la fuerte caída de los valores, no es de extrañar que el top ten de las compañías con mayor rentabilidad por dividendo del mundo (tomando como referencia el Índice General, el EuroStoxx 50 y el Dow Jones) incluya ocho valores españoles (ver información adjunta). Todos superan el listón del 7,6%.
Pero ojo, a la hora de valorar la rentabilidad por dividendo de una compañía el inversor ha de tener varios factores en cuenta. Por un lado, la sostenibilidad del pago. La complicada situación financiera en la que se encuentran algunos sectores les hace más proclives a reducir la remuneración al accionista para desapalancarse y evitar así el castigo de las agencias de ráting.

Es el caso de las empresas de telecomunicaciones y las constructoras, entre otros. De hecho, Telefónica anunció la cancelación del dividendo de 1,5 euros para este año y la reducción a la mitad del siguiente, mientras que ACS avanzó este verano que no pagaría el dividendo de febrero.
El sector bancario también podría dar algunos sustos, dados los importantes esfuerzos de saneamiento a los que se han visto obligadas las entidades tras las últimas reformas financieras. La necesidad de incrementar las provisiones se traduce en previsión de pérdidas en algunos bancos, como es el caso de Popular, que suspendió el pago del último dividendo con cargo a 2011.
Aun así, los expertos suelen defender la sostenibilidad de los dividendos que ofrecen Santander, BBVA y CaixaBank, cuyo perfil de solvencia es más elevado. “Ha quedado demostrado que sus programas de dividendos canjeables por efectivo o acciones les están beneficiando debido en parte a la ventajas fiscales
que ofrecen a los accionistas”, dice Victoria Torre, de SelfBank .

Finalmente, no hay que olvidar que la rentabilidad por dividendo es una variable orientativa para los inversores que aún no se han posicionado en un valor, ya que tiene en cuenta la cotización actual. Pero para los que ya son accionistas, la rentabilidad por dividendo se calcula con el precio al que entraron en el valor y que, en su mayoría, suele ser bastante superior al actual.

Banco Santander
El banco destaca en lo más alto del podio internacional, con una rentabilidad por dividendo del 10,5% prevista para 2013. La mayoría de los expertos cree que la entidad no tendrá problemas para mantener la remuneración al accionista.
Por un lado, el banco ya ha cubierto el 90% del saneamiento inmobiliario en España. Por otro, cuenta con una elevada presencia internacional (el 84% de su beneficio atribuido procede del exterior), lo que da estabilidad a sus ingresos. Además, la fórmula del scrip dividend (pago en efectivo o en acciones) le está permitiendo ahorrar caja. En el último programa Santander Dividendo Elección el 72% de los accionistas optaron por recibir nuevas acciones en lugar de cobrar en efectivo.
Sin embargo, las perspectivas para el valor siguen siendo inciertas. El 24% de los analistas aconseja comprar y el 28%, vender. Las dudas que rodean a la economía española, pendiente de un posible rescate, penalizan la recuperación de los bancos.

France Télécom
La operadora gala sería, al precio actual, la segunda compañía a nivel mundial con mayor rentabilidad por dividendo el año que viene, con el 9,73%. Sin embargo, “esta cifra tan elevada se debe al castigo padecido por la compañía en bolsa los últimos años”, explica Ángel Mínguez, de Bolsa 3. El valor cede un 34,5% desde su máximo de 2011, en los 13,06 euros. Ahora cotiza en 8,65 euros.
La empresa ha anunciado este año que propondrá un dividendo de “al menos 0,80 euros en 2012 y 2013”, frente al abono de 1,40 euros que repartió en 2011. Los expertos de Factset auguran que el pago será de 0,84 euros por título. “El elevado endeudamiento es un problema para las compañías de telecomunicaciones en Europa. France Telecom no debería de tener dificultad en poder atender los pagos de deuda y retribuir al accionista. Pero dependerá mucho de que sus negocios no sigan sufriendo en márgenes”, afirma Gonzalo Lardies, de Banco Madrid.

BME
El hólding bursátil ofrece una rentabilidad cercana al 10%, duplicando lo que ofrecen otros competidores como Deutsche Boerse y NYSE Euronext. En términos brutos, el dividendo anual ronda los 1,6 euros, aunque no hay mucho margen para ampliarlo, dado el elevado pay out (95% de los beneficios, según Factset). Los analistas confían en que BME mantenga los pagos al accionista en niveles muy cercanos a los que ha venido manteniendo en el pasado.
A su favor, cuenta con un balance muy saneado, con una caja neta de 321 millones, según Sabadell. Por tanto, no tiene la necesidad de reducir los pagos para hacer frente a sus obligaciones financieras. Pero los resultados de la compañía podrían acusar la caída en los volúmenes de negociación, que han cedido un 24,8% hasta los 599.482 millones hasta octubre. Además, la implantación de la Tasa Tobin y el nuevo impuesto sobre las plusvalías supondrán un hándicap para la contratación bursátil.

FCC
La constructora ofrece una rentabilidad por dividendo del 9,3% tras la fuerte caída que ha sufrido la cotización en el año (retrocede un 47,83%). No obstante, los analistas tienen sus dudas sobre la capacidad para mantener su política de pagos al accionista. Por un lado, cuenta con un volumen de deuda de 6.600 millones de euros. Por otro, las provisiones que tendrá que hacer por su filial austríaca Alpine podrían dejar la cuenta de resultados en números rojos. Además, el negocio interior sigue sin despegar, con el riesgo añadido que supone la caída en la inversión en obra civil.
Su participación del 70% en Cementos Portland tampoco le da grandes alegrías. La cementera anunció unas pérdidas de 48,6 millones en el primer semestre, diez veces más que en el mismo periodo de 2011. En cuanto a las perspectivas, el 45% de los analistas aconseja mantener, a la espera de los resultados trimestrales que presentará el día 12 de este mes.

ACS
ACS es otro ejemplo de cómo el castigo bursátil (que asciende al 27,9% en el año) se traduce en una mayor rentabilidad por dividendo (del 8,8% para 2013). Pero, al igual que FCC, su exposición a España y su elevada deuda neta (8.579 millones en el primer semestre) suponen una amenaza para el dividendo. Y eso que ACS ha hecho los deberes para aligerar el balance.
Por un lado, se ha deshecho de parte de la deuda al reducir su participación en Iberdrola. Y de cara al año que viene afronta un ambicioso plan de desinversión de activos. La compañía ya ha anunciado que no pagaría el dividendo de febrero (estimado en 0,9 euros) y los analistas creen que la fórmula del scrip dividend que ya utilizó para el pago del dividendo de junio no supondrá la panacea.
“En aquella ocasión, ACS optó por esta fórmula porque recurrió a la autocartera, pero la compañía ha dejado claro que no ampliará capital para pagar dividendo”, explica Nuria Álvarez, de Renta 4.

GDF Suez
La compañía gasista francesa ofrece una rentabilidad por dividendo cercana al 8,5%. Y, en su caso, los analistas se muestran más confiados en la capacidad de la empresa para mantener el dividendo.
A ello ayuda el hecho de que cerca de un 70% de su negocio sea regulado. “Esto implica que la compañía encara algunos riesgos, como la posibilidad de que se produzca una reforma energética al igual que en España. Pero en términos generales, su dividendo es seguro”, señala Julián Coca, de Inversis. La compañía gala, que presentó el martes sus resultados trimestrales, anunció que veía el dividendo con cargo a 2012 “igual o mejor que en 2011”. Sus beneficios hasta septiembre ascienden a los 12.784 millones de euros, un 5,8% más que en el mismo periodo del año anterior.
Las perspectivas para el valor también son positivas. El 47% de los analistas consultados por Bloomberg recomienda comprar y el consenso prevé un recorrido alcista del 17%, hasta los 20,79 euros.

Telefónica
La operadora española seguirá brillando por su retribución al accionista en 2013, pese a haber recortado sus pagos este año. Telefónica dio el susto en julio al eliminar el dividendo previsto para noviembre (0,40 euros más una recompra de acciones anunciada) y los 0,90 de mayo de 2013. Telefónica tiene pensado retomar la remuneración a finales de año, con un pago de 0,75 euros en dos tramos, frente a los 1,50 previstos anteriormente.
Con ello, tendría al precio actual una rentabilidad por dividendo del 8,44% en 2013. Los expertos confían en que cumpla con sus objetivos tras los esfuerzos que ha realizado para captar capital y reducir deuda (la venta de Atento y la salida a bolsa de su filial alemana).

Duro Felguera
La compañía especializada en proyectos de ingeniería del sector petrolífero es la única pequeña empresa del Índice General que se cuela en el podio de las diez empresas con mayores rentabilidades por dividendo a nivel mundial. Tendrá una rentabilidad del 7,82% en 2013 y los expertos confían en que no dé sustos en sus pagos.
Su posición internacional (un 93% de sus proyectos proceden de fuera de España), la buena gestión de sus negocios y su cartera de pedidos hacen que la empresa siempre sorprenda con sus cuentas en positivo. Con estos factores a su favor, un 72% de los analistas consultados por Bloomberg aconsejan comprar el valor y le otorga un potencial alcista del 38,17%.

Gas Natural
Las características del negocio de Gas Natural le hacen una de las empresas más fiables a la hora de mantener su política de retribución al accionista, según Gonzalo Lardies, de Banco Madrid. “La compañía mejoró su política de dividendos tras la integración de Fenosa, en 2008. Desde entonces, es una de las que tiene mayor rentabilidad con sus pagos de la bolsa española”, firma Ángel Mínguez, de Bolsa 3. El hecho de que no haya un problema estructural de déficit de tarifa gasista minimiza el riesgo regulatorio para esta compañía, según los analistas. Además, “la empresa tiene claro que no va a asumir más deuda en los próximos años, lo que juega a favor de la remuneración a sus inversores”, añade Mínguez.

Enagás
La gasista se ha visto beneficiada porque la reforma regulatoria pasará de puntillas por sus cuentas. Se prevé que gane 486 millones este año, un 5% más que en el mismo periodo de 2011. “La buena marcha de sus resultados y su posición financiera permiten confiar en que no habrá sustos en su dividendo”, dice Natalia Aguirre, de Renta 4.
La empresa cuenta con una liquidez de 2.600 millones. Este factor, junto a la buena evolución de la demanda de gas, hacen de su rentabilidad por dividendo (del 7,64% para 2013) de las más fiables del Ibex. Enagás mejoró su política de retribución este año: elevó su pay out (porcentaje del beneficio que destina al dividendo) del 60% al 65% en 2012, y hasta el 70% en 2013.

Datos extraidos del periódico Expansión.

Bruselas avisa: si Cataluña se independiza unilateralmente quedará excluida de la UE

CARTA DE VIVIANE REDING, COMISARIA DE JUSTICIA, AL GOBIERNO.

La comisaria europea de Justicia y Derechos Fundamentales, Viviane Reding, aseguró en una carta al Gobierno español que coincide "plenamente" con sus tesis sobre una hipotética secesión unilateral de Cataluña, lo que implicaría una exclusión inmediata de la Unión Europea y obligaría al hipotético nuevo Estado a empezar un proceso de adhesión, en el que España tendría derecho de veto.

La vicepresidenta comunitaria envió la misiva al Gobierno español el pasado 4 de octubre, como respuesta a otra que había enviado previamente el secretario de Estado para asuntos comunitarios, Íñigo Méndez de Vigo, después de que la comisaria asegurara en unas declaraciones al Diario de Sevilla que en ningún lugar estaba escrito que Cataluña tuviera que quedar excluida de la UE en caso de que se independizara.

En su misiva, Méndez de Vigo afirma que, según los Tratados de la Unión Europea, queda claro que una Cataluña independiente debería iniciar de nuevo los procesos de adhesión:
"A efectos puramente dialécticos, si la Constitución española fuera efectivamente modificada para permitir la celebración de un tal referéndum y si a resultas de la misma surgiera un Estado independiente, éste no formaría en ningún caso parte de la UE. Así resulta del artículo 52 del Tratado de la UE, en el que se enumeran los Estados miembros a los que se aplican los Tratados, entre ellos el Reino de España. Por ello, ese hipotético nuevo Estado debería, a tenor de lo que eestablece el artículo 49 del Tratado de la UE, solicitar la adhesión y obtener una decisión favorable del Consejo, por unanimidad, debiendo ser el Acta de Adhesión ratificada por los Parlamentos de todos los Estados miembros".

La respuesta de Reding a esta posición, publicada hoy en varios diarios españoles, es igual de contundente: "Quiero que no quede ninguna duda sobre mi posición, que es igual a la posición expresada por el presidente Barroso en nombre del Colegio, y que coincido plenamente en el análisis del marco constitucional europeo que desarrollas en tu carta".

No obstante, esta contundencia contrasta con la ambigüedad con la que respondió a esta pregunta Joaquín Almunia, comisario de Competencia y también vicepresidente de la Comisión Europea, la semana pasada en Barcelona. "No se puede dar una respuesta tajante en decir que si alguien se segrega, se queda fuera y no sabemos nada más de él por los siglos de los siglos. No es así", afirmó Almunia.
Oficialmente, la postura de la Comisión Europea es que cada caso debe tratarse individualmente y que solo se pronunciará en el caso de que España pida formalmente su opinión. En privado, no obstane, fuentes comunitarias observan con preocupación no solamente sus derivadas políticas e institucionales, sino también la inestabilidad que un proceso de secesión puede provocar en la economía española, que ya ha pedido un rescate para sus bancos y podría pedir otro para el país.

El caso de Groenlandia

Uno de los argumentos que esgrimen los que defienden que una Cataluña independiente seguiría dentro de la UE es que no está claro que se pueda quitar a los ciudadanos catalanes los derechos adquiridos por la pertenencia a la unión.

Sin embargo, existe un precedente: el caso de Groenlandia, que se separó de Dinamarca en 1973 mediante un referéndum. Sus ciudadanos perdieron entonces su ciudadanía de la UE, pero en este caso hay una diferencia notable: el motivo de la separación de los groenlandeses era precisamente su rechazo a pertenecer a la UE, por miedo al impacto en sus relaciones comerciales con América. En este caso, los partidos políticos que defienden la independencia no desean salir de la UE.

¿Cuánto cuesta construir un circuito de Fórmula 1?

La F1 no llegará hasta 2014 a New Jersey ante la dificultad para reunir los 100 millones que cuesta construir el circuito.

En sólo dos meses se ha conocido que no habrá Fórmula 1 en Mar del Plata (Argentina) y que el GP de New Jersey no se celebrará en 2013, como estaba previsto, sino que habrá que esperar un año más. La causa es la dificultad para hacer frente a los costes de construcción de ambos circuitos. Pero, ¿cuánto cuesta construir un trazado de carreras?

Lo primero que hay que tener en cuenta es que no todas las pistas pueden albergar la Fórmula 1. La Federación Internacional del Automóvil (FIA) pone una larga lista de condicionantes: un mínimo de 3,5 y un máximo de 7 kilómetros por vuelta, una pista de 12 metros de ancho (15 en la recta de salida), que la primera curva esté a más de 250 metros de la salida, que no haya rectas de más de 2 kilómetros... Estas son algunas de las reglas básicas cuando se diseña un circuito, ya que una prueba de este tipo puede llegar a suponer entre el 60% y el 70% de sus ingresos anuales, como es el caso de Montmeló.

El segundo gran aspecto es que los circuitos urbanos son por lo general más baratos que los tradicionales. El presupuesto de Port Imperial, en New Jersey, es de unos 100 millones de euros, una cifra cercana a lo que costó el Valencia Street Circuit, aunque con la diferencia de que en el caso del trazado estadounidense toda la financiación es privada.

No obstante, estas cantidades suenan a calderilla si se comparan con los 300 millones de euros con los que se levantó el circuito de Shanghai, el más caro del mundo hasta ahora. El título se lo podría quitar Sochi, una ciudad rusa que acogerá los Juegos Olímpicos de Invierno en 2014, donde está previsto que a partir de ese año o 2015 se establezca un gran premio permanente de Fórmula 1. Se especula con que el coste del circuito se podría disparar muy por encima de lo 300 millones de euros, una inversión que estarían dispuestas a hacer grandes compañías de ese país como Lukoil o Rusal.

¿Sale rentable?

La respuesta es que no siempre. Al desembolso que supone construir la pista hay que sumarle cada año el canon que cobra Bernie Ecclestone porque el gran premio se celebre en ella. No es un canon fijo, sino que depende en gran medida de cuándo se firmó el contrato. De esta forma, llevar este espectáculo a Montmeló cuesta en la actualidad 17 millones de euros al año, mientras que a Valencia le salía por 20,5 millones y New Jersey tiene firmada una cuota de 24 millones. Además, cada vez que se vuelve a asfaltar una pista (cada 8 años de media) la factura sube a dos millones.

En el otro lado, una pista como Montmeló consigue cada año más de 30 millones de euros por la venta de entradas. Por su parte, el Ayuntamiento de Barcelona calcula que la Fórmula 1 aporta unos 150 millones a la hostelería de la ciudad.

Shanghai, el más caro. La construcción del trazado que alberga el GP de China superó los 300 millones de euros. Mide 5,5 kilómetros y destaca por su complicada primera curva y sus fantásticos equipamientos.

Montmeló, muy rentable. Cuando el Circuit de Catalunya cumplió 20 años en 2010, se calculó que su impacto económico había supuesto 1.500 millones de euros. Su construcción costó 36 millones de euros.

Valencia, una ruina. Costó 110 millones, de los que la Generalitat puso 85. El desembolso no se ha rentabilizado bien (el Gobierno regional tendrá este año pérdidas de dos millones) y en 2013 no habrá Fórmula 1 en Valencia.

El iPhone 5 de Apple llega a España

Su ligereza, Siri en español, y una mayor pantalla son las novedades más destacadas de la nueva generación del teléfono inteligente de Apple, el iPhone 5, que ha salido hoy a la venta en España.

Las tiendas de la compañía de la manzana abren hoy a partir de las 08.00 horas para comercializar el dispositivo, cuyos precios van desde los 669 a los 869 euros, según el modelo, ha informado Apple.
Las tres principales operadoras de telecomunicaciones ofertarán el iPhone 5 en su catálogo: Movistar financiará el terminal, pero no lo subvencionará, mientras que Vodafone y Orange no se han pronunciado.
Algunos locales de Vodafone y Orange lo han empezado ha vender a partir de esta medianoche para satisfacer a los "fanboys" más impacientes.

Entre las actividades organizadas para "dar la bienvenida" al nuevo teléfono destaca la "performance" que el presentador Ramón García ha llevado a cabo en la Puerta del Sol: ha transmitido la cuenta atrás de la apertura de la tienda de Vodafone coincidiendo con las campanadas del reloj y se ha repartido cotillón entre los compradores.

El iPhone 5 incluye una pantalla retina de cuatro pulgadas, cuyo mayor tamaño se traduce en una mayor altura del dispositivo, pero su anchura no ha variado: su resolución es de 1.136 por 640 píxeles y tiene 5 filas de aplicaciones, en lugar de cuatro.

El "smartphone" es un 18 % más fino -mide 7,6 milímetros de grosor- y un 20 % menos pesado -pesa 112 gramos- que su predecesor. En una primera toma de contacto son estas características las que más llaman la atención.

El teléfono incorpora un nuevo chip, el A6, que dobla su rendimiento y capacidad gráfica.
Según Apple, la duración de la batería también se ha incrementado: soporta 8 horas de navegación con 3G, 10 horas con wifi y aguanta 225 horas en reposo.

Una de las grandes novedades del iPhone 5, la tecnología de conexión a altas velocidades LTE, no podrá disfrutarse en España porque no existen estas redes ultrarrápidas.

Otro de sus cambios con respecto al iPhone 4S es un conector reversible un 80 % más pequeño, que pasa de 30 a 8 pines y se llama Lightning -para hacerlo compatible con amplificadores de música y otros accesorios de iPhone existentes los usuarios necesitarán comprar un adaptador-.

La cámara trasera es un 25 por ciento más pequeña, dispara un 40 % más rápido que la del iPhone 4S y lleva incorporado un cristal de zafiro para proteger las lentes y ofrecer mayor nitidez.
En cuanto al software, está equipado con el sistema operativo móvil iOS 6, cuya principal novedad es la cartografía propia de Apple, que ha recibido muchas críticas de los usuarios por erratas y falta de precisión y detalle.

El sistema operativo incluye el asistente de voz Siri en español, permite hacer videollamadas con Facetime a través de 3G y estrena la aplicación Passbook, una herramienta que almacena los billetes de avión, entradas de cine y cupones de descuento. También realiza fotos panorámicas de 240 grados.
El iPhone 5 estará disponible con acabados en aluminio en blanco y plata o negro y grafito y habrá tres capacidades: 16, 32 o 64 gigas.

Además de en España, el dispositivo sale hoy a la venta en 21 países.

Eurovegas elije Madrid

Las Vegas Sands ha comunicado a las tres de la madrugada en España que levantará Eurovegas en Madrid. El grupo no especifica la ubicación en la capital y señala que aportará hasta el 35% de la inversión total con capital propio.

Las Vegas Sands, el grupo de hoteles y casinos controlado por Sheldon Adelson, ha comunicado a las tres de la madrugada del sábado en España su decisión de levantar Eurovegas en Madrid. La compañía acalla así los rumores que durante el viernes han puesto en duda el proyecto.
"Quisiéramos agradecer a las personas tanto de Madrid como de Barcelona por el tiempo y los esfuerzos que han dedicado al proceso. Hemos tenido un gran apoyo en ambas ciudades y estamos muy agradecidos por las amistades que hemos desarrollado", dice Sheldon Adelson en el comunicado de la compañía.

No ha sido una decisión sencilla

El grupo no especifica la ubicación final en la capital del complejo, aunque se ha dado por sentado que será Alcorcón la localidad elegida, frente a otras opciones como Paracuellos del Jarama. Las Vegas Sands asegura en el comunicado que aportará hasta el 35% de la inversión total necesaria con capital propio y advierte que el proceso "está en fases muy tempranas y está pendiente de la resolución de los retos económicos dentro de Europa, que jugarán un papel importante".
"El gobierno regional de Madrid ha sido un fuerte defensor para este proyecto potencial y valoramos la energía que han puesto en el proceso", dice el presidente de Las Vegas Sands en su comunicado. "Barcelona es un destino turístico de primer nivel y la selección de Madrid ante Barcelona no ha sido una decisión sencilla", añade. El principal accionista de Las Vegas Sands aporta en su comunicado más palabras de condolencia hacia Cataluña: "Queremos expresar nuestro agradecimiento más profundo a la gente tanto dentro del gobierno catalán como a quienes han servido como consultores o asesores para nosotros".
En la presentación en Barcelona de un complejo similar al planteado por Adelson en Tarragona (Barcelona World), el consejero de Empresa y Empleo de la Generalitat, Francesc Xavier Mena, puso en duda el viernes que Eurovegas se llegara a construir, debido a la dificultad de lograr la financiación necesaria y a la competencia que supondría ahora Barcelona World al proyecto de Adelson.

17.000 millones de euros de inversión

Las Vegas Sands calcula que la inversión necesaria para hacer realidad Eurovegas será de hasta 17.000 millones de euros de los que, en una primera fase, se invertirán 6.000 millones (el proyecto Barcelona World contempla unos 4.740 millones de euros de inversión). El grupo estadounidense sostiene que en 2025 el proyecto en España habrá generado 30.000 millones de euros; más de 260.000 puestos de trabajo y que atraerá a 11 millones de turistas.
El grupo de Adelson pone así fin a seis años de estudios en España sobre Eurovegas y cerca de 10 millones de euros de inversión en valorar el proyecto en España. Representantes de la compañía estuvieron ya en 2007 en el país considerando la posibilidad de edificar el complejo. La caída de Lehman Brothers, en septiembre de 2008, uno de los principales bancos financiadores de la actividad de la compañía, puso en riesgo el futuro de Las Vegas Sands. Los hombres de Adelson desaparecieron de un día para otro del territorio español. El valor de una acción de Las Vegas Sands pasó de más de 100 dólares a menos de cinco (hoy cotiza a unos 40 dólares por título).
Pero volvieron. Sheldon Adelson destinó unos 1.000 millones de dólares de su bolsillo para reflotar la compañía. Tuvo éxito con sus apuestas de abrir macrocomplejos en Macao y Singapur y desde entonces ha recuperado el crédito de bancos y políticos.
En agosto de 2011 el consejero delegado de Las Vegas Sands, Michael Leven, en una entrevista que puede consultarse en el portal de internet del grupo, afirmaba que en cuatro o cinco meses tendrían claro la localización del complejo en España. Pero la decisión final se ha ido atrasando. En mayo de este año dijeron que anunciarían su decisión entre junio y julio, pero en julio volvieron a comunicar que retrasaban a septiembre su decisión final.

Uno de los hombres más ricos del mundo

El año pasado el grupo de Adelson registró el mejor ejercicio de su historia, facturando más de 6.800 millones de euros. Sheldon Adelson cobró de Las Vegas Sands el año pasado 13,8 millones de dólares (10,4 millones de euros). Entre enero y marzo de 2012 Las Vegas Sands ha vuelto a registrar su mejor trimestre. La participación de Adelson en el grupo, en el que controla algo más del 50% del capital, ronda una valoración cercana a los 15.000 millones de euros.
Sheldon Adelson cobró de Las Vegas Sands el año pasado 10,4 millones de euros (13,8 millones de dólares) según explica la compañía en uno de sus comunicados enviados al regulador del mercado estadounidense este año.
La cifra es más del doble de lo que cobró en 2009, y 1,88 millones de euros más que en 2010. De acuerdo a una de las cláusulas estipuladas por contrato entre Adelson y la compañía, si se produjera un cambio en el control de Las Vegas Sands, Sheldon Adelson recibiría 25 millones de euros (33 millones de dólares). El primer ejecutivo del grupo, Michael Leven, cobró aún más que Adelson. El directivo recibió 17,7 millones (23,5 millones de dólares) en 2011, casi el doble que en 2010.
La familia Adelson recibió además 1,9 millones de euros para sufragar el coste de su servicio de seguridad. Sheldon Adelson, según el comunicado enviado a la SEC, puede disponer por contrato del automóvil y el chófer que desee para sus desplazamientos. Según el mismo documento, los Adelson gastaron 302.000 euros (400.000 dólares) el año pasado en comidas y servicios contratados en sus complejos hoteleros.